롯데손보 후순위채 조기상환 연기…콜옵션 불발이 시장에 미치는 영향은? 💣

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롯데손보 후순위채 조기상환 연기…콜옵션 불발이 시장에 미치는 영향은? 💣

 

안녕하세요! 오늘은 금융시장에 큰 반향을 일으킨
‘롯데손해보험 후순위채 콜옵션 연기’ 이슈에 대해 알아보려고 해요.
단순히 한 기업의 결정처럼 보이지만,
채권시장 전체의 투자심리에도 영향을 줄 수 있는 중대한 사건입니다.
콜옵션과 지급여력비율(K-ICS), 그리고 시장의 반응까지
지금부터 차근차근 살펴볼게요.

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1. 후순위채 콜옵션, 왜 중요한가요?

"조기상환은 당연한 건 줄 알았는데…"

이번 이슈의 중심은 2020년 롯데손보가 발행한 900억 원 규모의 후순위채예요.
이 채권에는 발행 후 5년이 지나면 회사가 미리 상환할 수 있는 콜옵션(Call Option)이 붙어 있었죠.
시장에서는 이 콜옵션 행사가 ‘불문율’처럼 여겨졌어요.
왜냐하면 발행사가 상환을 미루면 재무상태가 나쁘다는 신호로 해석되기 때문이에요.

💥 그런데! 롯데손보는 상환 하루 전날 갑자기 "못 하겠다"고 발표했죠.

1) 콜옵션이란?

콜옵션이란 일정 시점에 발행사가 채권을 조기상환할 수 있는 권리예요.

• 주로 후순위채나 신종자본증권에 적용
• 보통 3년~5년 후 행사 가능
• 상환 시점에 맞춰 신규 발행으로 차환(리파이낸싱) 진행

📉 그런데 콜옵션을 행사하지 않으면? → 시장 신뢰 하락, 금리 급등, 채권 매도세 유발

2) 롯데손보의 콜옵션 불발 배경은?

금융감독원은 "콜옵션 행사를 위한 조건을 충족하지 못했다"고 밝혔어요.
핵심 조건은 바로 지급여력 비율(K-ICS)이 150% 이상이어야 한다는 점입니다.

• 롯데손보의 2023년 말 킥스 비율: 154.59%
• 2024년 1분기 가결산 결과: 150% 미만으로 추정

📊 킥스 비율이란?
: 보험회사가 보험금 지급 능력을 갖추고 있는지를 나타내는 지표

금감원은 "상환 후 킥스 비율이 150% 밑돌면 콜옵션 행사 불가" 입장을 고수했어요.
롯데손보는 여유 자금으로라도 갚겠다고 했지만, 이 또한 계약자 보호 원칙 위반으로 간주됐죠.

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2. 금융시장이 민감하게 반응한 이유는?

"후순위채 콜옵션 연기 = 시장 신뢰 흔들림?"

콜옵션이 ‘당연한 상환’으로 여겨진 이유는,
그동안 금융회사 대부분이 약속을 지켰기 때문이에요.
하지만 롯데손보는 이번에 제동이 걸리면서
시장 전체에 충격이 퍼지고 있어요.

📉 흥국생명 사태(2022)와 비슷한 점도 많죠.

1) 과거 사례와 비교

• 우리은행 (2009): 콜옵션 미행사 → 시장 반응 악화 → 철회
• 흥국생명 (2022): 신종자본증권 콜옵션 포기 발표 → 일주일 만에 번복

🚨 이런 선례 때문에 콜옵션 미행사는 ‘금기’처럼 여겨졌던 거죠.
롯데손보의 이번 연기도 후폭풍 우려가 나올 수밖에 없습니다.

2) 채권시장 반응

• 롯데손해보험8(후) 가격, 전일 대비 1.96% 급락
• 채권은 보통 가격 변동폭이 작기 때문에 이 정도 하락은 충격
• 나머지 롯데 계열 채권에도 연쇄 영향 가능성

신용등급이 낮은 회사채 전반에 대한 투자심리 위축 우려도 제기되고 있어요.

3) 후속 대책은?

롯데손보는 당초 1000억 원 규모 후순위채를 새로 발행해 차환하려 했으나,
금감원이 ‘투자 위험을 명시하라’는 조건을 붙이면서 발행을 중도 철회했어요.

📌 결국 새 채권으로 돌려막기도 실패 → 콜옵션 행사 불발
💬 롯데손보 “빠른 시일 내로 상환하겠다” 입장 발표

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3. 이번 사태, 금융시장에 어떤 시사점 줄까?

"콜옵션은 더 이상 절대적인 게 아니다?"

이번 사건은 다음과 같은 중요한 메시지를 남겼어요.

1) 자본성 증권, 신뢰 관리가 핵심

후순위채와 신종자본증권은 원래부터 ‘위험 감수’ 전제로 발행돼요.
하지만 관례를 어기는 순간 신뢰가 무너진다는 점을 보여줬죠.
시장 신뢰는 숫자보다 심리와 기대감에 더 크게 좌우됩니다.

2) 규제 당국의 판단이 자금시장 흐름에 영향

금감원의 판단 하나가 시장 전반을 흔들 수 있다는 점도 확인됐어요.
과연 규정 준수를 우선할 것인지, 시장 안정을 고려할 것인지는
금융정책의 균형이 필요한 대목이죠.

3) 투자자, 더 꼼꼼히 따져야

콜옵션이 ‘있다’고 해서 무조건 상환된다는 보장은 없어요.
투자자 입장에서는 해당 기업의 K-ICS 비율, 자본 적정성 등을
직접 분석할 필요가 있습니다.

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마무리

자, 지금까지 롯데손보 후순위채 콜옵션 연기 사태에 대해 살펴봤어요.
정리해볼게요:

 

✅ 롯데손보, 지급여력 비율 150% 미달로 콜옵션 행사 연기
✅ 시장은 ‘상환은 당연하다’는 기대감이 있었기에 충격
✅ 과거 흥국생명 사례처럼, 후폭풍이 신용등급 낮은 채권으로 번질 수 있음
✅ 금융당국과 기업, 모두 신뢰 관리에 더욱 신중해야 할 시점

 

이번 이슈는 단순한 회사채 하나의 문제가 아니라
금융시장 전반의 구조와 관행을 다시 돌아보게 하는 계기가 되고 있어요.
여러분은 어떻게 보시나요? 댓글로 의견 나눠주세요!

 

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